白癜风病友微信群 http://www.lvyouxfnet.com/48774.html绿茵生态()：业绩符合预期正向“工程+运维”双轮驱动的综合服务商迈进
类别：公司机构：华西证券股份有限公司研究员：晏溶/周志璐日期：-07-22
事件概述
年7月22日，公司发布年半年度报告，报告期内实现营业收入4.34亿元，同比增长13.23%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长20.96%；基本每股收益0.42元，同比增长20.96%。
分析判断
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疫情下稳步开展工作，业绩稳定增长。
年虽然疫情影响了部分招标工作的开展，但是公司仍斩获青海贵德县园林城镇景观绿化项目一期EPC+O项目、奉节机场路绿化及景观工程项目、黄北排干河道绿化项目、滨海新区双城中间绿色生态屏障官港片区(一期)绿化工程EPC项目、雄安绿博园唐山园项目工程总承包、三兆村周边违建拆除区域覆绿工程项目等项目，合计金额约5亿元，相信随着疫情恢复，公司会加快订单获取节奏，完成新增订单不少于年的全年目标。
同时受益于年，公司全年新签订单34亿元，归属公司的施工合同额高达22亿元，较年增长了%，少部分的订单收入在年实现确认，其中大部分的工程订单收入在年和之后几年得到确认，存量订单增厚了公司业绩。年上半年公司实现营业收入4.34亿元，同比增长13.23%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长20.96%，业绩符合预期，且进一步向好。
优化市场布局，提升公司盈利能力。
年，公司根据国家区域发展战略，调整了自身业务发展战略，开拓全新市场。公司不在局限于京津冀地区，将业务拓至长三角区域、粤港澳大湾区、成渝区域以及河南、山东和陕西三省域。从公司各区域收入占比可以明显看出，内蒙地区营收0.42亿元，占比9.65%，同比减少16.93%；京津冀地区营收2.68亿元，占比61.77%，同比减少11.72%；其他地区营收1.24亿元，占比28.58%，同比增长.88%。此外，其他地区业务毛利率优于京津冀地区，提升公司整体毛利率，其他地区上半年毛利率50.36%，比上年同期增长32.53%，而京津冀地区毛利率仅为37.02%，同比下滑了6.17%，比公司整体毛利率减少4.28个百分点。公司此番优化市场布局，开拓新的市场，增厚公司业绩的同时，提升了公司盈利水平。此外公司财务情况亮眼，财务费用为-0.17亿元，同比减少了28.58%，主要是年末公司手上有大量现金，获得银行存款利息；同期公司回款情况也十分优秀，公司经营性现金流0.44亿元，同比增长%。公司同期在手现金及现金等价物净增加额为1.82亿元，同比增长%，主要系公司报告期内完成了PPP项目融资2.45亿元，充沛的现金流有助于公司快速推进项目，实现业务多地布局，提升市场份额，增强公司竞争力。
老牌生态景观企业，工程+运维双轮驱动。
公司作为老牌生态景观企业，主要业务涉及生态修复、市政园林、环境治理及文旅产业四大业务板块。随着环保行业市场商业模式的不断发展和转变，公司以PPP、EPC、F+EPC等模式开展的业务比重逐年上升。年公司提出要由传统的工程施工企业逐步向生态修复综合运营服务商迈进。报告期内，公司承接了年西青区环外津淄公路园林绿化设施养管服务等养护项目，公司长期养护面积达万平米，较年末增加30%。一直以来公司生态建设工程施工为营收的主要贡献力。年，公司的工程施工收入占比达到97.84%，工程施工中的生态修复板块占收入的62.72%，环比年末减少16.59个百分点；市政绿化占比为35.03%，环比年末增加18.46个百分点，地产景观占比为0.09%；此外，公司设计收入占比为2.16%。公司正逐步向“工程+运维”双轮驱动的综合服务商迈进。
投资建议
公司为京津冀生态绿化龙头，巩固京津冀市场份额的同时，积极拓展长三角、粤港澳大湾区等优质地域，打造全国性跨域区经营的业务布局，同时聚焦文旅+大环保延伸，逐步向“工程+运维”双轮驱动的综合服务商迈进。年公司存量订单有助于公司年业绩增厚，随着三季度疫情得到控制，市场订单逐步释放，公司有望凭借市场竞争力获取丰厚订单保障之后业绩增长。我们维持之前业绩预测，公司-年的收入分别为9.15亿元、11.67亿元和14.89亿元，同比增速分别为28.3%、27.5%、27.6%；归母净利分别为2.75亿元、3.47亿元和4.39亿元，同比增速分别为31.6%、26.3%和26.5%。对应EPS分别为0.88/1.11/1/41元。维持目标价20.35元/股不变，维持“买入”评级。
风险提示
1)后续订单中标数量不及预期；
2)PPP政策、融资政策收紧超预期；
3)公司应收账款增加，且回款不急预期，出现大量坏账。
紫光学大()：管理层MBO公司业绩改善可期
类别：公司机构：华西证券股份有限公司研究员：唐爽爽/何富丽日期：-07-22
事件概述
公司公告非公开发行股票预案，拟发行数量不超过.85万股、募资总额不超过11亿元，发行对象为金鑫控制的晋丰文化(预计占10-45%、认购股份锁定18个月)、其他投资者(预计占55-90%、认购股份锁定6个月)，晋丰文化承诺接受市场询价结果或在询价不成功时以发行低价作为认购价格；募资用途为教学网点建设(占34%)、教学网点改造优化(占27%)、OMO在线教育平台建设(占9%)、偿还股东紫光卓远借款(占30%)。发行完成后，金鑫先生及一致行动人合计持股比例将从23.94%变化至20.73%-28.80%；公司控股股东将由无变更为天津安特、椰林湾和晋丰文化；实控人将由无变更为金鑫先生；本次收购构成管理层收购。
分析判断/p>
我们分析，此次定增落地意义在于：1、创始人金鑫成为实控人：此次定增落地后，学大教育创始人兼上市公司总经理金鑫将成为紫光学大实际控制人，提振业绩改善预期；2、公司业务加速扩张：(1)教学网点建设项目计划在未来3年内在全国各级目标城市增设教学点共计家，此外教学网点改造优化项目计划在未来3年内优化升级以提升校区的使用率；(2)OMO在线教育平台建设项目有望改善学生体验，目前高毛利的小班组和线上收入占比仅20%/4%，未来占比提升有望改善整体盈利水平；3、公司债务压力减轻：发行完成后公司的资产负债率将从97.47%降至72.72%，每年可节省利息支出约.50万元。
盈利预测与投资建议：维持-22年上市公司归母净利0.12/0.92/1.64亿;学大教育净利0.67/1.73/2.18亿。若假设公司长期教学网点数量增至家、保守假设单店均收为万元、净利率提升至10%，长期业绩空间有望达5亿元，维持“买入”评级。
风险提示：疫情带来的不利影响、政策调整风险、市场竞争加剧风险、管理团队和师资流失风险、运营成本上升风险
海容冷链()半年报点评：柔性生产保障订单交付业绩增长超预期
类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：吴若飞/王凤华日期：-07-22
事件：公司发布半年报，上半年实现营收10.12亿元，同比增长16.98%，归母净利润为1.60亿元，同比增长10.13%。
点评：
柔性生产保障二季度经营、新客户开拓有进展：公司产品主要为商用冷链设备，国内与海外的销售收入比例大约是2：1。从二季度业绩来看，营收达到6.26亿元，同比增长34.29%，净利润为1.11亿元，同比增长16.15%。尽管上半年海内外销售均受到疫情的一定影响，但公司充分发挥柔性生产制造系统的优势，最大限度满足国内外订单的交付，从而保障了二季度的整体经营。同时上半年公司积极开拓客户也取得一定进展：商用冷藏柜方面，公司继续深化和拓展同国内知名冷饮客户的合作，同时向国际知名饮料客户批量供货，商用冷冻柜等产品方面，公司则继续加强同国内外知名冷饮和冷食客户的合作，进一步强化行业优势地位。
利润率保持稳健、管理费用率小幅上升：上半年公司毛利率、净利率水平都保持稳健，分别为34.63/15.90%(年同期分别为34.43/16.80%)，从费用率上看，管理费用有较大幅度的增长，主要系限制性股票股份支付费用增加、管理人员薪酬费用增加所致。经营性现金流小幅转好，说明营收增长的质量较高，考虑到公司下游客户结构较为优质(偏消费行业且以大客户为主)，未来伴随着新客户的开拓，公司的坏账损失风险也较小。
盈利预测：我们预计公司-年实现归母净利润为2.51/3.06/3.58亿元，对应EPS分别为1.58/1.93/2.26，对应PE分别为27.69/22.71/19.40倍，首次覆盖给予买入评级，考虑到冷链行业发展空间较大、公司成长性突出，给予公司年30倍PE，对应目标价为57.90元。
风险提示：原材料价格上涨、客户拓展不及预期、业绩预测与估值判断不及预期的风险。
圣农发展()：食品业务步入快车道平抑公司业绩周期性
类别：公司机构：开源证券股份有限公司研究员：陈雪丽日期：-07-22
公司食品业务快速发展，有效平抑行业周期波动，维持“买入”评级圣农发展发布年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入65.00亿元(-0.82%)，其中公司鸡肉业务营业收入41.45亿元(-6.25%)，食品业务营业收入18.67亿元(+4.30%)，同时实现归母净利润13.32亿元(-19.40%)。年上半年禽养殖端供给增加，主产区毛鸡均价为7.57元/公斤，同比下跌21.23%，同时新冠疫情对下游餐饮行业造成较大的负面影响，公司克服双重压力，整体实现毛利率26.93%(-4.77%)，其中食品业务毛利率为34.56%(+2.78%)，鸡肉业务毛利率为24.23%(-6.41%)，食品业务有效平抑公司业绩的周期性影响。考虑年禽养殖端供给增加，鸡肉平均价格表现偏弱，同时考虑公司食品业务的长期发展可期，预计-年归母净利润为30.29/26.95/23.70亿元(此前预测-年归母净利润为46.61/34.39/22.34亿元)，对应EPS分别为2.43/2.17/1.90元，当前股价对应PE为12.0/13.5/15.3倍，维持“买入”评级。
公司熟食转化率提高，全渠道布局优势突出
公司食品业务深耕多年后进入快速发展阶段，食品业务规模扩大，熟食化率不断提升，年上半年食品业务营业收入稳步增长，占比增加至28.72%。渠道方面，公司分层次进行全渠道布局，一方面拥有肯德基、麦当劳等行业领先的优质渠道，另一方面入驻电商平台拓展C端，上半年C端销售额同比增长.40%。
养殖业务完全成本下降，降本增益效果显著
年上半年公司养殖成本及费用得到进一步改善，公司深挖内部管理，积极降低资金成本，加大还款力度，财务费用同比下降30.82%，单羽肉鸡费用同比下降27.45%，单吨鸡肉完全成本同比下降1.72%。
风险提示：疫病风险；生猪产能回升过快；白羽肉鸡行业产能超预期扩张等。
永高股份()：Q2业绩超预期下半年成长性更突出
类别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：闫广日期：-07-22
事Ta件bl：e_公Su司m发ma布ry]年上半年业绩快报，H1实现营收约28亿元(-0.04%)，归母净利润27.65亿元(+39.58%)；其中Q2实现营收18.43亿元(+18.64%)，归母净利润2.38亿元(+70%)。
点评：
Q2产销快速恢复，成本红利推升业绩超预期。公司克服Q1疫情的不利影响，二季度产销快速恢复，出货情况逐月好转，我们判断公司Q2出货量同比增长20%以上，使得Q2填补了Q1收入下滑的缺口；而随着原油价格的暴跌，PVC、PPR、PE等原材料价格也大幅下降，公司Q2原材料到库综合均价同比下滑11.8%，成本红利使得公司业绩超预期。
公司Q2毛利率达到27.5%，同比提升1.42个pct，其中主营业务净利率达到10.38%，创近三年来新高，盈利水平稳步提升。由于原材料使用有滞后效应，预计公司低价库存的原材料在下半年会继续体现。
上半年非经常收益约万，扣非业绩增长约30%。截止到6月底，公司PVC套保期货合约累计浮盈3,万(一季度套保业务亏损万)，有效对冲了PVC材料涨价的风险；其次公司应收款项计提的信用减值转回以及三年以上五水共治、市政工程尾款的清收产生转回万，非经常收益增厚业绩约万；若扣除非经常损益，上半年业绩同比增长29.5%，依然保持稳健增长。
下半年业绩有望更进一步，产能保持稳定扩张。在地产及基建的支撑下，预计下半年需求依旧强劲，直销端公司与万科等地产商合作良好，B端集采业务仍将保持快速增长，经销端继续拓展经销商数量，保持稳定增长；同时公司成功发行7亿元可转债，拟投建湖南基地8万吨产能以及浙江5万吨产能，进一步完善国能产能布局；公司也积极推进实施“走出去”战略，加快国际化进程，公司在肯尼亚成立了全资子公司永高管业非洲有限公司拓展非洲管道业务；通过控股子公司公元(香港)投资有限公司在阿联酋迪拜收购一个海外公司%的股权，拟在阿联酋迪拜建设第一个海外生产基地，国际化战略迈出了实质性的一步，产能保持稳定扩张，继续巩固龙头地位。
投资建议：我们认为，短期成本下行带来业绩弹性，中期精装修+地产集中度提升倒逼市场份额提升，低估值管材龙头重回增长快车道。
我们暂时维持盈利预测-年公司归母净利润分别为6.93、8.28亿元，对应EPS分别为0.62/0.74元，对应PE估值分别为14.1/11.8倍，维持“买入”评级，目标价9.92元。
风险提示：房地产投资大幅下滑，新产能投放不及预期，原材料价格大幅上涨
四维图新()动态研究：高精地图及汽车半导体驱动新一轮增长
类别：公司机构：国海证券股份有限公司研究员：宝幼琛日期：-07-22
投资要点：
导航地图先驱，打造“智能汽车大脑”。四维图新成立于年，是中国导航地图开拓者，是拥有甲级导航电子地图制作资质的21家厂商之一。近年来公司通过外延并购，围绕汽车场景不断拓展业务范围，目前拥有导航、ADAS、车载芯片、位置大数据、车联网五大业务，五位一体打造“智能汽车大脑”，致力于成为自动驾驶一体化解决方案提供商。车载导航和车联网是公司主要业务，年收入占比分别为35.97%和30.17%。公司车载导航业务面向中高端汽车前装市场，产品包括地图数据、数据编译及导航软件，客户涵盖国内外主流整车厂。年公司实现营收23.10亿元，同比增长8.25%，实现归母净利润3.39亿元，同比下降29.2%，利润下滑主要受芯片业务拖累。
自动驾驶核心厂商，高精度地图卡位优势凸显。公司在传统导航业务领先的同时，不断推进高精度地图、高精度定位、自动驾驶、汽车芯片、位置大数据、车联网等新业务，积极打造面向自动驾驶时代的“数据+云+AI+芯片+软硬一体化”综合解决方案，是智能汽车核心厂商。公司拥有面向L2-L4不同等级自动驾驶高精度地图数据动态更新能力，高精度地图卡位优势明显。年2月公司与宝马签署供货协议，公司将为宝马在-年在中国销售的量产汽车，提供L3级及以上级别自动驾驶地图及相关服务，成为国内首家获得L3及以上高精度地图订单的供应商。年11月，公司与华为签订高精度地图数据供货协议，共同完成华为自动驾驶验证项目。我们认为，高精度地图是自动驾驶核心配置，合作宝马与华为将利于公司获得更多车企客户。
芯片业务多品类拓张，持续突破。年公司通过收购杰发科技布局汽车芯片设计，目前杰发科技主要芯片产品包括IVI车载信息娱乐系统芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU车载控制芯片、TPMS胎压监测芯片四类，除IVI芯片以后装市场为主外，其余三种芯片产品主要面向整车厂和Tier-1客户。杰发科技是IVI芯片后装市场龙头，年6月杰发科技与德赛西威签订车规级SoC芯片供货协议，IVI芯片前装市场迎来重大突破。公司MCU芯片于年推出，是国内首颗车规级MCU芯片，打破海外巨头垄断，已经被数十家企业导入终端产品设计并量产。公司TPMS芯片于年11月量产，是国内首颗自主研发的车规级TPMS全功能单芯片，性能对标英飞凌等海外巨头。国家政策文件规定年起中国市场所有新认证车辆强制安装TPMS，年起所有在产乘用车强制安装TPMS，公司将受益于TPMS芯片市场的爆发。
盈利预测和投资评级：首次覆盖给予“买入”评级。我们认为，公司立足传统导航业务，全方位拓展ADAS、车载芯片、位置大数据、车联网业务，打造“智能汽车大脑”，未来将受益于智能汽车产业发展。我们预计，公司-年EPS分别为0.19/0.27/0.34元，对应当前股价PE分别为/75/61倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：1)智能汽车推进速度不及预期的风险；2)商誉减值的风险；3)乘用车销量不及预期的风险；4)公司业绩不及预期的风险；5)系统性风险。
