来源：反做空研究中心
作者
韦新泉
反做空研究中心监测发现，上周，就是年的第二周，一共有中诚信、联合资信、大公国际、新世纪等四家评级公司公布了11家公司的评级公告，这11家公司分别是义乌国资、景德镇国控、湖南高速、天津城投、成都新开元、申万宏源、华发投资、长城证券、祥光铜业、芜湖经开、宏达兴业等。
这些公司中，有8家公司属于城投企业，从公告上看，这些公司在年的疫情中日子更加难过。这次，我们只观察到了宏达兴业的信用等级被下调，评级展望也被转移成了负面。令人意外的是，集万千宠爱在一生的义乌，其城投公司也面临着改动负债风险。
中诚信：偿还压力大，义乌国资面临负债风险
1月6日，中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信”）发布其对义乌市国有资本运营有限公司（简称“义乌国资”）的最新评级报噶告。义乌国资的主体信用等级为AA+，其拟发行的“义乌市国有资本运营有限公司年公开发行创新创业公司债券（第一期）”的债项信用等级为AA+，评级展望为稳定。
义乌国资的业务涉及市场经营、商品销售、交通客运、仓储物流、水务板块、基础设施、房地产开发、酒店服务、展览广告等。年至年，其营业收入分别为.54亿元、78.88亿元、.66亿元，净利润分别为10.74亿元、5.38亿元、8.96亿元。它的营业收入及净利润呈现波动增长。
年1月至9月，义乌国资得到*府给予的13.87亿元补贴。
截至年9月末，它获得的授信额度合计.78亿元，其中已使用授信额度为.26亿元，未使用授信额度为.52亿元，备用流动性较好；其资产负债率为74.97%，总债务1,.08亿元，短期债务为.04亿元，短期内它面临一定的偿债压力。
年至年，其经营活动净现金流分别为-.97亿元、-8.17亿元、-18.43亿元。近些年，它的投资体量大，且回款周期长，其经营活动净现金流为负。截至年9月末，它对外担保共计.24亿元，占净资产比例为19.11%，它或面临负债风险。由于它的子公司建设投资任务较多，未来它将面临较大的资本支出压力。
中诚信：被占用资金规模较大，景德镇国控有偿还压力
1月11日，中诚信发布其对景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司（简称“景德镇国控”）的最新评级报告。此次，景德镇国控的主体信用等级为AA+，与上次评级（年6月11日）结果一致，“20景国资CP”的债项信用等级为A-1，与上次评级（年6月11日）结果一致，评级展望为稳定。
景德镇国控的业务涉及煤化工产业、基础设施建设、房地产开发和国有资产经营管理等，多元化的业务能增强其整体抗风险能力。作为景德镇市*府重点打造的国有资本投资运营公司，年至年9月获得*府补助共计10.66亿元。截至年9月末，它共获得的授信额度.71亿元，其中未使用授信额度为.68亿，有着较充足的备用金。
年至年，其营业收入分别为.96亿元、.93亿元，.64亿元，净利润分别为8.06亿元、7.17亿元、2.96亿元。年它的营业收入下滑是受到受炭黑收入下滑影响，而其净利润持续下滑，需提升盈利能力。
同期末，其总资产为.44亿元，其应收类款项占总资产的11.41%；受限资产合计为.38亿元，占总资产的比例为13.26%。它的应收类款项及受限资产规模较大，这对资金形成一定占用，对资金周转有一定影响。它对外担保余额为2.23亿元，占净资产的0.76%，它存在一定代偿风险。
截至年9月末，它的资产负债率为63.56%，总债务为.29亿元，其中短期债务占49.20%，它面临较大的短期偿债压力。
大公国际：补贴是利润重要来源，湖南高速有较大偿还压力
1月6日，大公国际资信评估有限公司（简称“大公国际”）发布其对湖南省高速公路集团有限公司（简称“湖南高速”）的最新评级报告。此次，湖南高速的主体信用等级为AAA，与上次评级（年11月24日）结果一致，其拟发行的“湖南省高速公路集团有限公司年面向投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级为AAA，评级展望稳定。
湖南高速是湖南省高速公路投资运营的重要主体，能得到*府给予的一定支持。年至年，它得到的补助分别为27亿元、11.51亿元、11亿元。年湖南省地区生产总值为.1亿元，增速为7.6%。
年至年，其营业收入分别为.71亿元、.38亿元、.45亿元，其营业收入稳定增长。其净利润分别为7.12亿元、5.10亿元、5.63亿元；期间费用分别为.96亿元、.51亿元、亿元。
截至年9月末，它获得的授信额度为.75亿元，已使用的授信额度为.54亿元，尚未使用的授信额度为.21亿元，有着较为充足的备用金。其受限资产为.30亿元，占净资产的.49%，受限资产规模较大；其总有息债务为.26亿元，这些债务到期主要在未来五年内。
大公国际：存货及应收款占流动资产85%，成都新开元或有负债风险
1月6日，大公国际发布其对成都新开元城市建设投资有限公司（简称“成都新开元”）的最新评级报告。成都新开元的主体信用等级为AA，与上次评级（年8月24日）结果一致，“20新开元cp”的债项信用等为A-1，与上次评（年8月24日）结果一致，评级展望为稳定。
成都新开元是青白江区重要的基础设施投资融资和建设主体，能到*府给予的支持。年1月至9月，它得到*府给予的0.44亿元补助，*府的补助是利润的重要补充。
年至年，其营业收入分别为28.17亿元、32.36亿元、31.20亿元，净利润分别为2.24亿元、6.56亿元、4.09亿元。截至年9月末，其获得的授信额度为20.01亿元，其中尚未使用的授信额度为3.30亿元。
截至年9月末，其货币资金为40.19亿元，而存货、应收账款及其他应收款共计.61亿元，占流动资产的85.01%。较大规模的资产被占用，资产质量一般，资产流动性较弱。同期末，其对外担保规模为.09亿元，它或面临一定的负债风险。
联合资信：被占用资金较多，投资规模较大，天津城投面临偿还压力
1月8日，联合资信评估股份有限公司（简称“联合资信”）发布其对天津城市基础设施建设投资集团有限公司（简称“天津城投”）的最新评级报告。此次，天津城投的主体信用等级为AAA，与上次评级（年11月2日）结果一致，评级展望稳定。
天津城投是天津市最大的城市建设投资主体，已形成城市公路、环境水务、轨道交通、城市综合开发四大业务板块。年1月至9月，它得到28.75亿元的补贴，公共项目安排资本性补助.40亿元。
年至年，其营业收入分别为.40亿元、.47亿元、.88亿元，利润总额分别为24.27亿元、25.54亿元、24.79亿元。截至年9月末，它得到的授信额度共计.91亿元，已使用.82亿元，尚未使用的授信额度为.09亿元。
截止年9月末，其的货币资金为.48亿元，而存货、应收账款及其他应收款共计.43亿元，占流动资产的70.54%%。其主要的在建项目计划投资.19亿元，已投资3亿元，拟建项目计划投资.50亿元，未来它面临一定的投资压力。
截至年9月末，其债务为.68亿元，其中长期债务占全部债务的81.88%。据悉，年至年，它需偿还的有息债务共计.63亿元，它面临一定的集中偿还压力。此外，它对外担保规模为.30亿元，或有负债风险。
联合资信：申万宏源面临集中偿还压力
1月13日，联合资信发布其对申万宏源证券有限公司（简称“申万宏源”）的最新评级报告。此次，申万宏源的主体信用等级为AAA，与上次评级（年12月10日）结果一致，其发行的“申万宏源证券有限公司年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）”的债项信用等级为AAA，评级展望为稳定。
申万宏源的控股股东宏源集团股份有限公司是“A+H”股上市公司，在业务、资金等方面对申万宏源一定支持。年至年，其营业收入分别为.69亿元、.70亿元、.68亿元，利润总额分别为57.25亿元、49.15亿元、67.30亿元。近年其营业收入及总利润整体呈现波动增长趋势。
截至年9月末，其获得的授信额度为亿元，尚未使用的授信额度约为亿元。其全部债务为.36亿元，其中短期债务占全部债务的62.31%。其债务以短期债务为主，或面临一定的集中偿还压力。
联合资信：营收及利润稳步增长，但华发投资仍然面临集中偿还压力
1月14日，联合资信发布其对珠海华发投资控股集团有限公司（简称“华发投资”）的最新评级报告。此次，华发投资的主体信用等级为AAA，与上次评级（年6月18日）结果一致，评级展望为稳定。
年至年，其获得股东增资亿元。年其营业收入分别为4.54亿元、8.13亿元、15.38亿元，利润总额分别为6.33亿元、9.61亿元、9.15亿元，投资收益分别为10.62亿元、15.48亿元、14.50亿元。
截至年9月末，其获得的授信额度为38.80亿元，尚未使用的授信额度为11亿元。其全部债务为.70亿元，据悉一年内到期的有息债务为87.12亿元，占全部债务的42.56%。它面临一定的集中偿还压力。
联合资信：销售面临关联交易风险，祥光铜业需优化债务结构
1月15日，联合资信发布其对阳谷祥光铜业有限公司（简称“祥光铜业”）的最新评级报告。此次，祥光铜业的主体信用等级为AA，与上次评级（年11月12日）结果一致，“20阳谷祥光CP”的债项信用等级为A-1，与上次评级（年6月24日）结果一致，“20阳谷祥光CP”的债项信用等级为A-1，与上次评级（年11月12日）结果一致，评级展望为稳定。
祥光铜业是一家主要从事铜冶炼、精炼、制酸、贵金属回收等业务的公司，是世界单系统产能最大冶炼厂。年1月至9月，其营业收入为.47亿元，受到铜精矿加工费下降以及铜贸易规模减少的影响，它这段期间的营业收入比年同期下滑5.72%。截至年9月末，其获得的授信额度为.86亿元，尚未使用的授信额度为68.96亿元。
年和年1月至9月，其阴极铜产品前五大销售客户销售额分别占同期总销售额的76.2%、68.41%，其销售面临一定的关联交易风险。截至年9月，其受限资产为31.92亿元，占流动资产的24.50%。同期末，其全部债务为99.12亿元，其中短期债务为8.67亿元，占全部债务的89.46%。其短期债务规模较大，其需优化债务结构。
新世纪：自营及融资融券业务占据资金比较多，长城证券资本流动性受影响
1月8日，上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪”）发布其对长城证券股份有限公司（简称“长城证券”）的最新评级报告。此次，长城证券的主体信用等级为AAA，其发行的“长城证券股份有限公司年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级为AAA，评级展望为稳定。
长城证券的控股股东是华能资本服务有限公司（简称“华能资本”），实际控制人是中国华能集团公司（简称“华能集团”）。年至年，其营业收入分别为29.58亿元、27.53亿元、38.99亿元；净利润分别为8.96亿元、5.89亿元、10.15亿元。近年来，受到监管趋严及市场不断震荡的影响下，其营业收入及盈利水平有所波动。
截至年1月16日，其待偿还公司债.80亿元，待偿还次级债30亿元，待偿还短期融资券20亿元。其的营业收入的主要来源为经纪业务及信用业务，需优化业务结构。自营业务及融资融券业务占用资金较多，对资产流动性有一定的影响。
新世纪：近年盈利欠佳，芜湖经开靠*府补助才能盈利
1月13日，新世纪发布其对芜湖经济技术开发区建设投资（简称“芜湖经开”）的最新评级报告。此次，芜湖经开的主体信用等级为AA，与上次评级（年8月19日）结果一致，其发行的“芜湖经济技术开发区建设投资公司年度第一期短期融资券”的债项信用等级为A-1，与上次评级（年8月19日）结果一致，评级展望为稳定。
芜湖经开是芜湖经开区内唯一的基础设施投资建设主体，其业务涉及土地开发整理、城市基础设施建设及产业投资等。年1月至9月，其得到*府给予的补助为2.11亿元。
年至年9月末，其营业收入分别为5.49亿元、6.18亿元、4.15亿元、0.18亿元，净利润分别为3.41亿元、3.50亿元、2.31亿元、0.51亿元。近些年它的盈利能力欠佳，*府的补助是利润重要的补充。
截至年9月末，它获得信贷额度为56.50亿元，未使用额度为37.85亿元，其受限资产为3.26亿元，占资产的1.63%。同期末，它在建基建项目计划总投资14.32亿元，已完成投资8.72亿元，拟建项目计划总投资3.00亿元，未来它面临一定的投资压力。同期末，其对外担保为11.55亿元，它或面临一定的代偿风险。
新世纪：下调鸿达兴业集团信用等级，评级展望为负面
1月14日，新世纪下调了鸿达兴业集团有限公司（简称“鸿达兴业集团”）信用等级，评级展望为负面。
公告称，年1月15日，是鸿达兴业集团兑付的“18鸿达兴业MTN”的时间。而主承销商中国建设银行股份有限公司先后于年1月9日和年1月12日召开两次债券持有人会议，这两次会议关于《关于豁免本次持有人会议缩短召集期的议案》、《关于同意办理“18鸿达兴业MTN”本金展期兑付的议案》和《关于同意办理“18鸿达兴业MTN”分期支付本息利息的议案》均没有通过，鸿达兴业集团于年1月13日发布关于“18鸿达兴业MTN”兑付存在不确定性的风险提示公告。综合上述，新世纪将鸿达兴业集团的主体信用等级由上次评级的BB下调为CCC，“18鸿达兴业MTN”的债项信用等级由上次评级的BB下调为CCC，“19鸿达兴业MTN”的债项信用等级也由上次评级的BB下调为CCC，评级展望为负面。
