报告摘要
1、危废处置顶尖机构，五年营收翻四倍
公司是一家现代化、规模化、专业化的危险废物（含医疗废物）无害化处置及资源化利用的投资运营商，成立于年，立足环保产业多年。从年营业收入0.38亿元到年的1.60亿元，四年间公司的营收迅速增长。
2、危废处置行业空间大、*策加码催生需求
受工业园区危废处理不当引发风险事件以及行业标准提升影响，预计伴随“清废行动”和“无废城市”建设，危废处置建设有望加速。近年来我国危废产量持续增加，测算年工业危废年产量将超过万吨，但产能仍存在错配。预计伴随需求提升和产能错配修复带动的产能建设及运营，仅无害化运营市场空间就将达亿元。
3、危废业务智慧平台共同助力增长
公司开发的智慧医废全过程追溯平台，充分考虑长远发展需求，实现管理精细化、布局科学化、处置无害化，不断提升固体废物环境管理水平，保障公司发展和生态安全。
风险提示：各事业部质量控制风险；收入、利润增速不及预期；成本控制不及预期。
1、汇洋环保：危废处置顶尖机构，进入产能集中释放期
1.1、省内唯一服务提供商，医废危废两大业务齐头并进
长沙汇洋环保技术股份有限公司（简称：汇洋环保）是一家专注于医疗废物收集处置和危险废物治理战略投资的企业。公司成立于年7月4日，公司注册资金万元，年8月28日,瀚洋有限整体变更设立股份公司长沙瀚洋环保技术股份有限公司，于年登陆新三板，年6月,公司名称由“长沙瀚洋环保技术股份有限公司”变更为“长沙汇洋环保技术股份有限公司”。
现公司及下属全资子公司现有职工人经营范围为医疗废弃物治理；污水处理及其再生利用；环保技术咨询、交流服务；环保设备销售；环保技术开发服务。持危险废物经营许可证，具有从事危险废物收集、贮存、处置经营的资质，是湖南长沙行*区划内唯一指定的医疗废物治理服务提供商。医院等大型医疗机构的“床位计数”收费模式以及针对私人诊所等小型医疗机构的打包收费模式，定期收取服务费用。
由于该公司经历多次合并和变更，公司主要控股情况为：一家全资子公司湘潭云萃环保科技有限公司、一家控股子公司常德市安邦医疗废物处置有限公司。湘潭云萃环保技术有限公司成立于年7月8日，注册资本万元人民币，主营业务包括工业固废（含危险废物）收集、运输、储存及资源化回收处理和环保服务两大方面。常德市安邦医疗废物处置有限公司成立于年4月14日，注册资本万元人民币，主营业务为常德市范围内的医疗废物的收集和处置。
公司全资子公司湘潭云萃主要从事危险废物的资源化综合利用，以及少量的污水处理运营服务业务，主营业务为线路板行业含铜蚀刻废液、PCB废料及含铜污泥资源化处理。公司具有电路板及蚀刻废液处理自主知识产权，工艺技术在国内具有领先性，在对废液进行无害化处置的同时，能有效回收其中的铜和氨氮资源，铜回收率达到99.99%，氨氮回收率达到99.5%。主要产品为粗铜粉、硫酸铜等，以及其他金属、纸板等少量其他工业废物资源化利用后的产品。
公司立足环保产业多年，紧密依托行业优势，以管理升级为动力，提升公司的标准化、信息化、智能化水平；以效益提升为重心，推动医废处置版图开拓和危废资源化项目产能释放，以完善危废终端处置及综合利用产业链为目标，打造国内一流、技术先进的环保企业。
1.2、股权集中，结构稳定
公司实际控制人为宋文玲，年4月9日增发后持有公司28,,股，占公司股本总额39.75%，宋文玲毕业于湖南广播电视大学中国语言文学专业，硕士学历。曾担任过珠海恒通宝钢产品分销公司副总经理职位；长沙智诚环保工程设备有限公司董事；湖南天坤佳和投资有限公司执行董事、法人代表。至今任湖南智诚技术发展有限公司董事长职位；湖南中免免税品有限责任公司董事职务；湖南朝晖环境科技有限公司董事。年5月起任长沙瀚洋环保技术有限公司执行董事、法人代表。年8月起任湖南瀚洋回收利用有限责任公司执行董事、法人代表。普通股前五名无关联关系。公司股权结构较为集中，结构相对稳定，有助于战略统一决策，推进公司更好运营。
1.3、五年间营收翻四倍，连续维持高利润率
公司近几年成长态势良好，-年分别实现营收0.38亿、0.93亿、1.30亿、1.62亿和1.60亿。其中收入主要来自公司的两个核心业务医疗废物治理，危险废物的资源化利用业务板块，年公司营业收入同比增加22.93%，主要系母公司及子公司常德安邦医废处置价格上调，应收大型医疗机构的处置费增加所致；子公司湘潭云萃主要系本期公司加快了产品销售，销售数量增加综合影响。年营业收入较年基本保持稳定。
公司核心业务覆盖三个大类，医疗废物治理，危险废物的资源化利用，污水处理。危险废物的资源化利用与医疗废物的资源化利用营收占比最高，两项业务基本占据公司所有营业额。污水处理占比较低，仅占2.83%。
年,公司营业收入比上年同期增长了24.77%；营业成本比上年度同期增长了23.74%；主要原因是母公司及子公司常德安邦医废处置价格上调，应收大型医疗机构的处置费增加导致毛利增加以及母公司自有处置工厂自年5月正式投产不再委托永州、衡阳等处置中心代处置导致处置成本和物流成本下降所致；子公司湘潭云萃主要系公司公司加快了产品销售，销售数量增加导致毛利增加所致。
公司毛利率和净利润自年来均有较大的提升，其中年和年毛利率基本保持在40%左右，净利率基本保持在20%左右。-公司的整体毛利率分别为29.87％、26.87％、41.37％、41.85%和40.43%。-销售净利率分别为1.41％、14.16％、21.33％、19.90%和19.43%。公司毛利率上升的主要原因是母公司及子公司常德安邦医废处置价格上调，应收大型医疗机构的处置费增加导致毛利增加以及母公司自有处置工厂年5月正式投产不再委托永州、衡阳等处置中心代处置导致处置成本和物流成本下降所致；子公司湘潭云萃主要系本期公司加快了产品销售，销售数量增加导致毛利增加所致。
几年来，公司经营管理、市场开发、产品开发、项目实施、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要财务、业务经营指标持续增长；经营管理层、核心技术人员队伍保持稳定，客户资源稳步提升，实现公司整体高质量发展。
2、行业分析：危废处置行业空间大、*策加码催生需求
随着新时代生态文明建设理念“绿水青山就是金山银山”的积极践行，当前以及未来的中国，已经将环保提升到了前所未有的战略高度，环保真正走到了国家的战略核心。国家大力倡导推动废弃物回收利用和资源循环再生，同时环保督查进一步增强环保污染行为的监管力度，危废处置及资源化利用行业供不应求，呈现爆发式增长，为公司的长期可持续发展提供了良好的契机和广阔的空间。*策为主要增长动力，整体利好需求释放。工业危废处置行业主要涵盖污水、工艺用水、冷却水等环节。
一般来讲，工业危废需经处理达标后方可排入城镇污水管网或环境中。处理领域涉及的范围十分广泛，根据企业所提供的产品或服务的不同，大致可以将其划分为药剂生产、设备制造、设备集成、系统设计、工程施工、运营管理以及解决方案与技术服务等几种。其中，系统设计、设备制造、设备集成、工程施工等企业主要面向水处理系统建设阶段提供产品或服务，而药剂生产、运营管理、解决方案与技术服务等企业则主要面向水处理系统运营阶段提供产品或服务。行业上游多为设备、反应剂及原材料提供商，下游主要为造纸、化工、矿采等工业企业。从供求来看，行业需求一看工业增加值及工业企业利润，二看环保*策中标准及执法力度，三看地域发展差异；而行业供给一受资质许可证限制，二受产能建设周期限制，三受技术研发及更替限制。
2.1、宏观*策：高标准设立、督查执法趋严催生下游需求
产能建设到清废行动再到无废城市，危废行业已进入高速成长期。年两高司法解释提出危废入刑，危废处置进入导入期，年产量也开始不断释放。年危废处置行业进入成长期，各省陆续出台危废处置设施建设十三五规划推进处置产能建设，同时督察端推进“清废行动”，对长江经济带固体废物倾倒情况进行全面摸排核实。年10月生态环境部发布《关于提升危险废物环境监管能力、利用处置能力和环境风险防范能力的指导意见》推进“无废城市”建设，要求长三角地区年率先实现，年珠三角、京津冀和长江经济带提前实现，到年年底，完成各省和全国危险废物利用处置能力与实际需要总体平衡的总目标。
响水爆炸系危废处置不当，危废处置产能建设势在必行。年3月发生的响水化工特大爆炸等事故引发市场对化工园区安全、环保等方面的高度